有研金属复合材料(北京)股份公司(以下简称“有研复材”)科创板IPO将于12月12日上会迎考。公司科创板IPO于2025年6月30日获取受理，并于夙昔7月21日进入问询阶段。本次冲击上市，有研复材拟召募资金约9亿元，将用于先进金属基复合材料产业化技俩二期、研发中心技俩、补充流动资金。
公开贵府涌现，有研复材是一家主要从事金属复合材料及成品、特种有色金属合金成品的研发、坐褥和销售的高新手艺企业，业务分为金属复合材料及成品和特种有色金属合金成品板块。主要家具包括金属基复合材料及成品、双金属复合材料及成品、特种铝合金成品和特种铜合金成品等，公司家具粗造应用于航空航天、军工电子、智能终局、家用电器等边界。
01
事迹“变脸”出现下滑，现款流恶化
事迹方面，2022年度、2023年度、2024年度、2025年(以下简称“报告期”)，有研复材交易收入分辩为41,435.41万元、49,796.87万元、60,963.98万元、24,010.09万元；同期净利润分辩为7,510.59万元、6,191.44万元、6,843.85万元、1,416.39万元；同期扣除非持续性损益后包摄于母公司悉数者的净利润分辩为2,365.42万元、4,505.87万元、5,536.12万元、1,167.50万元。
报告期内，公司净利润总体呈现下滑的趋势，其中2023年在公司交易收入增长同比增长20.18%的情况下，公司净利润却同比下滑了17.56%。
另外开云体育(中国)官方网站，2025年1-9月公司完结交易收入34,214.80万元，较客岁同期同比下滑1.83%，净利润2,279.19万元，较客岁同期同比下滑20.74%，扣除非持续性损益后包摄于母公司悉数者的净利润1,798.10万元，较客岁同期同比下滑14.03%。
公司事迹下滑的背后，公司的现款流也有些紧缺。报告期内，公司谈判活动产生现款流量净额分辩为2,181.45万元、6,629.90万元、-706.07万元、-2,120.85万元，公司谈判活动产生现款流量净额在2024年由正转负，2025年上半年公司的谈判活动产生现款流量净额也络续为负，未见好转。
值得一提的是，在谈判活动产生现款流量净额为负的情况公司还不忘分成，2025年上半年公司进行了1,200.00万元的现款分成，另外，在2023年公司还进行了1,594.90万元的现款分成。不仅如斯，有研复材本次召募资金用途中又有12,594.28万元用于补充流动资金。也便是说，有研复材一边在“失血”的情况下也要分成，另一边却又来召募大额资金用于补充流动资金，这未免让东谈主还以有研复材本次IPO是否存在“圈钱”的嫌疑。
02
产能诈骗率下落，募投扩产合感性存疑
“先进金属基复合材料产业化技俩二期”为有研复材本次最大募投技俩，谈判总投资额64,449.83万元，拟干预召募资金64,449.83万元。
招股书闪现，该项筹算实檀越体为全资子公司廊坊复材。该技俩建成后将新增功能复合材料及器件(石墨铝复合材料、梯度硅铝复合材料及石墨铝复合材料板材)产能510万件，结构复合材料及器件(手机电板仓、手机中框和撑握板)产能1,250万套。
值得一提的是，报告期内，有研复材复合材料的产能齐尚未鼓胀。报告期内，有研复材金属基复合材料产能分辩为21.23吨、23.20吨、53.96吨、33.77吨，产量分辩为17.73吨、25.05吨、53.58吨、25.19吨，对应产能诈骗率分辩为83.51%、107.99%、99.30%、74.60%。报告期内，公司双金属复合材料产能分辩为3,687.24吨、3,684.70吨、4,226.09吨、2,236.82吨，产量分辩为3,523.58吨、3,314.37吨、3,777.45吨、1,359.82吨，对应产能诈骗率分辩为95.56%、89.95%、89.38%、60.79%。
不丢丑出，报告期内，有研复材的金属基复合材料和双金属复合材料的产能诈骗率出现较大幅度的下落。不知有研复材在现存产能诈骗率下落以及事迹下滑的背后依旧召募大额用于大幅扩产是否合理，新增产能异日是否能个实时消化。
03
董秘兼职未详备闪现，信披质地或“打折”
公开贵府涌现，山西省保德县隆鑫源科技有限背负公司(以下简称“隆鑫源科技”)竖立于2023年7月18日，谈判范围：报废纯真车回收；城市生涯垃圾谈判性办事；危急废料谈判；报废电动汽车回收拆解；报废纯真车拆解；扬弃电器电子家具处理；诞生工程施工；特种开导测验检测；测验检测办事；测绘办事。隆鑫源科技竖立于今，赵彩霞一直有隆鑫源科技60%的股份，并担任隆鑫源科技实行董事兼总司理，为隆鑫源科技实质禁止东谈主。
值得一提的是，天眼查有关联系涌现，隆鑫源科技实行董事兼总司理赵彩霞与有研复材现任财务总监、总法律照管人、董事会文书赵彩霞系团结东谈主。然则有研复材招股书“董事、高档处治东谈主员和中枢手艺东谈主员兼职情况”列表中却未见隆鑫源科技。
而凭证《公开刊行证券的公司信息闪现内容与设施准则第57号——科创板公司招股评释书》第四十三条有研复材应闪现董事、监事、高档处治东谈主员及中枢手艺东谈主员的简要情况；同期还应评释董事、监事、高档处治东谈主员及中枢手艺东谈主员的兼职情况及所兼职单元与有研复材的有关联系，与有研复材其他董事、监事、高档处治东谈主员及中枢手艺东谈主员的支属联系。也便是说，有研复材此举或有违上交所闪现限定。
另外，凭证《上交所科创板限定对于有关方及有关交游的认定》，控股鼓舞及公司的董事、监事和高档处治东谈主员偏激联系密切的家庭成员禁止或担任董事(独处董事除外)、高档处治东谈主员或要紧影响的除公司除外的其他企业为本公司的有关法东谈主。也便是说，隆鑫源科技还应该认定为公司有关方，相通有研复材招股书有关方列表中也未见隆鑫源科技的身影，因此有研复材还涉嫌遗漏有关方。